公司正在钢机闭协会积年企业排名中众年排名前三，以擅长高难度钢机闭工程享誉行业，而今主业蕴涵钢机闭分包/总承包/涤纶长丝。近年来公司驾御装置式和EPC的行业趋向，实行由纯朴分包商向EPC总包商的更动，不停斩获大型EPC订单，2021年EPC生意希望放量增加。21M4告示拟收购福斯特新能源51%股权，酿成EPC+BIPV全家当链才略，后续发展性希望较好。公司具有POY/FDY等产能合计50万吨，20年因行业景心胸因由大幅亏本约1。5亿元，咱们估计21年希望扭亏为盈。众重成分用意下，咱们以为公司21年希望迎来功绩速捷增加，且22/23年络续发展性希望较好，而今估值性价比高，初度掩盖，予以“买入”评级。

　　正在策略端络续饱舞下，钢机闭装置式与EPC工程络续处于行业高景气阶段。公司钢机闭机闭系统与施工才略处于行业领先水准，11-20年年产量均近50万，20Q1告示新修20万吨智能化分娩线，估计投产后对古代钢机闭生意范围扩张奠定较好底子。公司已正在学校、病院等装置式钢机闭民众开发EPC范畴渐渐酿成区别化上风，19年得到施工总包一级天分后，累计斩获众个10亿元以上大型EPC项目。19/20年公司新签合同84/112亿元，同比+51%/33%，远超19/20年工程收入（57/67亿元），且20年含中标未签约的新签EPC订单63亿元，占全数订单比重43%。咱们以为充沛订单希望启发工程生意收入高增加，且EPC生意占比的擢升希望提振公司

　　拟通过自立投资及股权协作切入BIPV墟市，希望分享行业高速增加盈余21M4公司告示拟收购福斯特新能源51%股权，且21M3公司自立投资建设碳中和科技子公司，构造BIPV生意。咱们以为正在本钱降落和贸易形式改进饱舞下，十四五阶段邦内工贸易BIPV新装机量年复合增速希望抵达88%-125%，2025年墟市希望达千亿级。公司行为钢机闭龙头，此前已有屋面电站维护经历，具备BIPV闭头较为紧急的渠道、分娩和资源整合才略。此次通过股权协作及自立设立子公司，希望酿成投运一体的全家当链才略，且公司与森特股份均为行业内最早构造BIPV生意的开发公司，后续希望正在BIPV墟市拓展中抢得333体育先机。

　　咱们估计2021年公司正在化纤扭亏、工程放量启发下希望得到功绩高弹性，然后续EPC和BIPV转型希望络续进献发展性。咱们估计公司21-23年归母净利润5。97/7。24/8。98亿元，公司12亿元定增预案已获证监会反应，正在不琢磨定增股份状况下，估计21-23年EPS0。58/0。70/0。87元，21-23年CAGR+49%，而今钢机闭/化纤/BIPV可比公司21年Wind类似预期PE15。8/10/44。5倍，咱们以为后续化纤对公司功绩影响或趋于削弱，认同予以公司21年15倍PE，对应方针价8。70元，初度掩盖，予以“买入”评级。

　　危机提示：化纤生意节余震动超预期；钢价上行对公司节余影响超预期；EPC生意回款不足预期；BIPV生意推动不足预期，收购福斯特尚正在商议阶段，具有不确定性。